中秋國慶假期將至，A股即將迎來一段休市期。復(fù)盤過往長假前后A股市場表現(xiàn)，常常呈現(xiàn)出獨(dú)特的“日歷效應(yīng)”。臨近9月末，三季度即將收官，新一季度行情也在醞釀當(dāng)中。即將站上四季度起點(diǎn)，市場又將面臨哪些潛在變化？投資者又該如何在不確定性中尋找方向呢？

長假前后

聚焦A股“日歷效應(yīng)”

從Wind歷史數(shù)據(jù)來看，或許由于長假期間信息真空期較長，節(jié)前市場情緒往往趨于謹(jǐn)慎，復(fù)盤2010年至2024年間萬得全A指數(shù)區(qū)間漲跌幅可發(fā)現(xiàn)，節(jié)前10個(gè)交易日區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為-1.24%，上漲概率不足三成，節(jié)前3個(gè)交易日，市場通常會(huì)出現(xiàn)一定修復(fù)跡象，上漲概率提升至60%。節(jié)后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好往往有較為顯著的回暖，整體呈現(xiàn)逐漸上漲態(tài)勢(shì)。

基于歷史數(shù)據(jù)，建議投資者朋友們?cè)诠?jié)前保持倉位相對(duì)穩(wěn)定，避免盲目加倉或減倉。但需注意的是，以上“日歷效應(yīng)”更多反映的是市場行為習(xí)慣，而非確定性的規(guī)律，歷史規(guī)律僅供參考，不代表未來必然重復(fù)。對(duì)普通投資者而言，更應(yīng)立足長期價(jià)值，而非過度依賴短期的季節(jié)性規(guī)律來進(jìn)行投資決策。需要提醒的是，國慶假期A股雖然休市，但市場并未“停擺”，大家不妨持續(xù)關(guān)注以下重要事件進(jìn)展，可能會(huì)影響節(jié)后市場走向：

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月30日或?qū)⒐��?月PMI數(shù)據(jù)，這將為判斷國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)提供重要線索。

海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：10月初美國或?qū)⒐��?月ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、非農(nóng)新增就業(yè)與失業(yè)率數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將影響市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期的判斷，進(jìn)而影響全球資本市場。

國際政治局勢(shì)：關(guān)注中美關(guān)系、地緣政治沖突等國際政治事件，這些事件可能引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒，影響資產(chǎn)價(jià)格。

四季度將至

聚焦三大主線

眼下三季度即將步入收官階段，國務(wù)院新聞辦公室于9月22日下午3時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，在“十四五”期間，A股市場的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，上證綜指年化波動(dòng)率15.9%，較“十三五”下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下，四季度A股市場有望實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)健的增長：

從基本面看，中國經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，8月我國制造業(yè)PMI小幅回升至49.4%，服務(wù)業(yè)PMI（回升至50.5%）站上榮枯線，PPI降幅收窄至-2.9%，工業(yè)企業(yè)盈利邊際改善跡象初現(xiàn)，“反內(nèi)卷”政策逐步見效。

從資金面看，國內(nèi)外寬松有望共振。國內(nèi)方面，杠桿資金加速流入，截至2025年9月19日Wind數(shù)據(jù)，融資余額突破2.3萬億元，創(chuàng)近十年新高。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或仍有50至75個(gè)基點(diǎn)降息空間，或?qū)��?duì)新興市場形成正向外溢。

從政策面看，四季度將進(jìn)入“十五五”規(guī)劃政策部署關(guān)鍵期。宏觀層面，可關(guān)注下半年重大會(huì)議；產(chǎn)業(yè)層面，可關(guān)注“人工智能+”“反內(nèi)卷”、服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域出臺(tái)的政策力度。

綜合經(jīng)濟(jì)基本面、資金流動(dòng)性及政策面分析，四季度A股市場風(fēng)格有望更加均衡，或可重點(diǎn)圍繞科技成長、“反內(nèi)卷”、順周期三條主線展開：

科技成長板塊：持續(xù)看好AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備、人形機(jī)器人等科技成長領(lǐng)域。隨著海外互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支高增及國內(nèi)“人工智能+”行動(dòng)配套舉措落地，科技成長板塊有望迎來新一輪上漲行情。

“反內(nèi)卷”受益板塊：可以持續(xù)關(guān)注光伏、鋰電、新能源車等“反內(nèi)卷”政策受益領(lǐng)域，隨著政策持續(xù)深化及行業(yè)自律加強(qiáng)，這些領(lǐng)域有望迎來健康發(fā)展的機(jī)遇期。

順周期板塊：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及政策加碼預(yù)期持續(xù)升溫背景下，化工、有色等行業(yè)有望迎來交易窗口期。同時(shí)，由PPI向CPI傳導(dǎo)方向如白酒、餐飲等消費(fèi)板塊也值得關(guān)注。